El sector de la tecnología financiera se ha convertido en un mundo de ricos y pobres. Tomemos como ejemplo Stripe, la empresa de pagos con sede en San Francisco , que ayuda a millones de comerciantes a aceptar tarjetas de crédito, procesar transacciones con stablecoins y gestionar la facturación. En 2025, obtuvo ingresos netos de US$ 6.900 millones y ganancias de US$ 1.200 millones antes de contabilizar intereses, impuestos, depreciación y amortización, según una fuente cercana a sus finanzas. Los ingresos aumentaron más del 30 % con respecto a 2024.
Se trata de una escala y un crecimiento de clase mundial, pero su reciente valoración de US$ 159.000 millones, que ha proporcionado a cada uno de los hermanos Collison una fortuna de US$ 17.500 millones, significa que sus inversores privados creen que vale casi cinco veces más que Adyen, una empresa fintech holandesa y competidora directa. A diferencia de Stripe, Adyen cotiza en bolsa. Procesó US$ 1.6 billones en pagos el año pasado, en comparación con los US$ 1.9 billones de Stripe. Los fieles a Stripe señalarán que tiene más líneas de negocio que Adyen y que está creciendo más rápido a partir de una base mayor. Pero las probabilidades de que Stripe pudiera mantener una valoración de US$ 159.000 millones si saliera a bolsa hoy son escasas. Los inversores públicos valoran la plataforma de comercio electrónico Shopify en US$ 165.000 millones, y creció casi tan rápido como Stripe el año pasado y obtuvo más del doble de beneficios. Un portavoz de Stripe declinó hacer comentarios.
Ramp, la empresa de tarjetas corporativas con sede en Nueva York, es otra de las fintechs que, sin embargo, tiene un precio desconcertante. En septiembre de 2025, anunció ingresos brutos anualizados de US$ 1.000 millones y, dos meses después, alcanzó una valoración de US$ 32.000 millones. Lo que muchos observadores desconocen es que su cifra de ventas brutas no descuenta las comisiones por intercambio de tarjetas y las recompensas que Ramp ofrece a bancos, otros socios y clientes. Por lo tanto, los ingresos netos de Ramp, la métrica de ventas principal que reportan la mayoría de las empresas de pagos que cotizan en bolsa, probablemente sean al menos un 40 % inferiores a sus ingresos brutos. Esto significa que su múltiplo de valoración de ingresos netos probablemente rondaba los 50 (o más) el otoño pasado, un nivel que recuerda a la burbuja fintech de 2021. La directora de comunicaciones de Ramp, Lindsay McKinley, no quiso hacer comentarios sobre los ingresos netos de la empresa, pero afirmó que están creciendo a un ritmo superior al 100 % anual y que generan flujo de caja positivo.
Brex, el rival de Ramp en el mercado de tarjetas corporativas, tenía un 30 % menos de ingresos que Ramp en septiembre de 2025. Cuatro meses después, en enero de 2026, Brex estaba valorada en US 5.150 millones cuando Capital One anunció su adquisición. Aun con su impresionante crecimiento, ¿vale Ramp seis veces más que Brex?
Michael Gilroy, ex socio general de la firma de inversión Coatue y socio fundador de la empresa de capital riesgo Marathon, afirma que las valoraciones de las principales fintech privadas "son totalmente absurdas". Y añade: "Ni siquiera se acercan al precio al que cotizarían como empresas públicas".
Según Caplight, una startup de San Francisco que rastrea las transacciones en el mercado secundario de empresas tecnológicas privadas y ofrece una plataforma para negociar acciones, el valor de mercado colectivo de las 10 mayores fintech privadas ha aumentado un 164 % en los últimos 12 meses, en comparación con un aumento del 2 % para las 10 principales fintech que cotizan en bolsa. En muchos sentidos, la dinámica de las valoraciones de las fintech públicas frente a las privadas refleja un importante cambio hacia los mercados de capital privado. Hace décadas, las ofertas públicas iniciales se consideraban un logro cumbre para las startups que maximizaban su valor de mercado y el de sus inversores. Sin embargo, ahora existen miles de firmas de capital privado y capitalistas de riesgo compitiendo por acuerdos e inversiones en mercados privados que crecen mucho más rápido que los mercados públicos. Esto ha impulsado al alza las valoraciones del mercado privado, especialmente en áreas de gran auge como la inteligencia artificial.
La mayoría de las fintech que han salido a bolsa recientemente han visto estancarse o desplomarse sus acciones. El banco digital Chime, que llegó a estar valorado en US$ 25.000 millones durante el auge de las fintech en 2021, salió a bolsa en junio de 2025. En los últimos seis meses, su capitalización bursátil ha oscilado entre los US$ 7.000 y los US$ 11.000 millones, muy por debajo de los US$ 16.000 millones alcanzados en su primer día de cotización. De las 11 fintech que salieron a bolsa el año pasado, solo tres cotizan por encima de su precio de salida, según Rocio Wu, socia de la firma de capital riesgo F-Prime Capital.
Una circunstancia que contribuye al continuo auge de las empresas fintech es la hábil construcción de narrativas en torno a la inteligencia artificial. Stripe y Ramp han convencido a los inversores de que la ola de IA impulsará sus negocios, publicando constantemente comunicados de prensa sobre agentes de IA y otras funcionalidades centradas en esta tecnología. Klarna, la empresa de compra ahora y paga después que cotiza en bolsa y tiene su sede en Estocolmo, ha intentado hacer lo mismo. Su cofundador y CEO, el multimillonario Sebastian Siemiatkowski, afirma que su empresa ya utiliza la IA para reemplazar el software empresarial del gigante tecnológico Salesforce. Sus inversores en bolsa se han mantenido escépticos. Actualmente, Klarna cotiza con una capitalización bursátil de US$ 6.000 millones, una cifra significativamente inferior tanto a su precio de salida a bolsa como a su valoración en el mercado privado de US$ 46.000 millones en 2021.
A medida que la IA domina el panorama de la inversión, una avalancha de capital privado persigue a un número cada vez menor de empresas consideradas ganadoras de la revolución de la IA. Los grandes inversores institucionales observan que la rentabilidad del mercado bursátil en los últimos 10 años ha estado impulsada por siete nombres, afirma Annie Lamont, cofundadora y socia gerente de la firma de capital riesgo Oak HC/FT. Estos inversores quieren subirse al carro del próximo Meta o Google. Por ello, los fondos soberanos y de pensiones están empezando a invertir directamente en empresas como OpenAI y Stripe, lo que está elevando las valoraciones, añade.
Immad Akhund, fundador y director ejecutivo de Mercury, un banco digital de rápido crecimiento para empresas, observa de cerca el desempeño de las startups tecnológicas. Si bien todo el capital se dirige a las empresas de IA y se aleja de todo lo que se considera vulnerable a la disrupción que esta genera, los inversores no están interesados en el tercer grupo de empresas que no se ven impulsadas ni perjudicadas por la IA, afirma. "Soy inversor en muchas empresas que no necesariamente operan en el sector de la IA, e incluso si les va muy bien, simplemente no pueden obtener financiación en este momento".
Steve McLaughlin, fundador y director ejecutivo del banco de inversión FT Partners, especializado en tecnología financiera, afirma que en los últimos meses, las esperanzas y las preocupaciones sobre la IA "se han acentuado más que nunca, y esto está creando incertidumbre tanto para los inversores como para las empresas a la hora de determinar las oportunidades y los riesgos".
A los inversores les preocupa que mañana Anthropic lance funciones que dejen obsoletas a empresas fintech enteras. Los fundadores de empresas fintech que intentan recaudar fondos necesitan tener una propuesta basada en la IA, afirma Matt Streisfeld, socio general de Oak HC/FT.
Mientras tanto, las fintech de élite se han convertido en una especie de bienes de lujo escasos, cuyo prestigio y demanda aumentan a medida que sube el precio de sus acciones, afirma Michael Tannenbaum, director ejecutivo de la empresa de préstamos fintech Figure, que salió a bolsa el año pasado.
¿Qué implicaciones tiene esta tendencia? Es probable que las ofertas públicas iniciales sean menos frecuentes, y los inversores del mercado bursátil estadounidense tendrán menos oportunidades de participar en la enorme creación de riqueza de las empresas tecnológicas, como ocurría hace años. También existe el riesgo de una revalorización cuando estalle la burbuja de la IA. La inversora de capital riesgo Annie Lamont afirma: «Sin duda, hay una suspensión de la incredulidad, porque muchos de estos inversores privados no reciben cifras trimestrales de las empresas en las que invierten. Es como invertir a ciegas».
Nota publicada originalmente en Forbes US.