Después del shock petrolero de 1973, el Dow se desplomó un 40% y cayó en lo que más tarde se llamó una "década perdida". Ajustado por inflación, el índice tardó cerca de 20 años en recuperarse. ¿Puede volver a pasar?
El paralelismo llama la atención. El mismo lugar, los mismos adversarios clave, de algún modo los mismos motivos políticos y, sobre todo, una interrupción que ahora sorprende por su escala, muy parecida a la de 1973.
Sobre el papel, el bloqueo de Ormuz dejó fuera de juego 20 millones de barriles diarios, cerca del 20% de la oferta mundial. Son unas cinco veces más que en 1973, cuando el embargo petrolero retiró del mercado alrededor de 4,5 millones de barriles diarios.
Si se ajusta por tendencia, el embargo de 1973 redujo la producción petrolera en alrededor del 17,5% para 1975, un nivel bastante similar al faltante actual. Y sus efectos golpearon a EE.UU. durante décadas.
Inflación de dos dígitos, la recesión más dura desde la Gran Depresión, la desocupación más alta desde la Segunda Guerra Mundial y un mercado de acciones que no encontró rumbo hasta los años 90.
Según las estimaciones de Krugman, economista ganador del Premio Nobel, una caída económica equivalente hoy implicaría varios años con crecimiento negativo o, en el mejor de los casos, nulo, y podría desatar un "desastre global".
"Una desaceleración comparable ahora significaría un crecimiento mundial cero o negativo durante los próximos dos años, frente al pronóstico actual del FMI de 3%. Sería un verdadero desastre global", escribió.
Pero aunque la escala, otra vez, sorprende por su similitud, 2026 no es 1973. Tal vez la diferencia más evidente sea que el mundo depende mucho menos del petróleo que en los años 70, bajo casi cualquier medición.
EE.UU. cuenta con reservas estratégicas de petróleo y, además, es exportador neto de crudo. Otras grandes economías también cuentan con una protección mucho mayor. Por eso, Irán solo puede extorsionar al mundo con interrupciones marginales de la oferta: a largo plazo, no podés dejar sin petróleo a un país que produce más de lo que necesita.
Por ahora, el mercado apuesta a que esto no será una repetición de 1973 y a que los precios del petróleo volverán a acercarse a los US$ 60 por barril hacia fin de año, lo que agregaría cerca de 0,7 puntos porcentuales a la inflación general.
No sería exactamente una interrupción al estilo de 1973, aunque hay una condición: Ormuz tiene que reabrir para el verano boreal.
*Este artículo fue publicado originalmente en Forbes.com.