Las acciones de Amazon subieron más de un 10% el viernes, después de que la compañía presentara los resultados del segundo trimestre. Las cifras mostraron que los ingresos y los márgenes de AWS crecieron a un ritmo superior al de sus cada vez mayores inversiones en inteligencia artificial.

Este es el tipo de desempeño que supera las expectativas y que los inversores vienen premiando, mientras las grandes empresas de cloud computing compiten por demostrar que sus enormes inversiones en IA pueden traducirse en una demanda rentable de servicios cloud. Meta no logró superar esa prueba a comienzos de la semana, mientras que Microsoft sí lo hizo. Esa diferencia explica por qué el mercado recibió con tanto entusiasmo los resultados de Amazon.

Hoy, las acciones de Amazon presentan un mayor potencial alcista. En términos de crecimiento de ingresos, margen operativo, intensidad de capital y flujo de caja libre, Nvidia superó al resto en el desempeño de sus operaciones. Sin embargo, salvo que la compañía supere las expectativas de los inversores, sus acciones podrían no seguir la misma trayectoria.

Los resultados de Amazon muestran que AWS toma la delantera

Amazon registró en el segundo trimestre un crecimiento y unos ingresos operativos superiores a las expectativas.

Los ingresos aumentaron un 20%, hasta US$ 200.610 millones, una cifra que superó en US$ 4.100 millones el consenso del mercado. A su vez, el beneficio operativo creció 43%, hasta US$ 27.500 millones, y se ubicó US$ 2.500 millones por encima del límite superior del rango previsto por la compañía.

Las ganancias por acción alcanzaron US$ 5,75 y superaron las expectativas en 216%, impulsadas por US$ 53.400 millones en ingresos no operativos antes de impuestos, principalmente por la ganancia derivada de la participación de Amazon en Anthropic.

Los inversores centraron su atención, sobre todo, en el crecimiento de los ingresos y del beneficio operativo de AWS. Los ingresos de la unidad aumentaron 37%, hasta US$ 42.200 millones, una tasa que se ubicó un 6% por encima del consenso. En tanto, el beneficio operativo alcanzó US$ 16.600 millones, con un margen operativo de 39,4%, unos 6,5% más que en el período comparable.

El futuro de este y de otros negocios de Amazon luce prometedor. Según Andy Jassy, director ejecutivo de la compañía, AWS atraviesa un período de fuerte expansión. El ejecutivo reveló una cartera de contratos pendientes por US$ 496.000 millones y una tasa anualizada de ingresos de US$ 25.000 millones para las unidades de inteligencia artificial y chips propios de Amazon, que incluyen Trainium y Graviton.

Tres factores negativos no lograron afectar la cotización de las acciones. En primer lugar, el flujo de caja libre acumulado pasó de una entrada de US$ 18.200 millones en el segundo trimestre de 2025 a una salida de US$ 7.600 millones en el segundo trimestre de 2026.

En segundo lugar, Amazon proyectó ingresos por US$ 199.500 millones para el tercer trimestre, una cifra US$ 4.600 millones inferior a los US$ 204.100 millones que esperaban los analistas.

Por último, la compañía elevó en un 10% su previsión de gastos de capital para 2026, hasta US$ 220.000 millones, debido al aumento de los costos de las memorias.

¿Por qué subieron las acciones de Amazon?

Los inversores impulsaron las acciones de Amazon porque la compañía demostró que podía aumentar los ingresos de AWS a un ritmo superior al de sus inversiones de capital. Jassy explicó a los inversores que, cuando el crecimiento de los ingresos supera el aumento incremental de las inversiones de capital, el flujo de caja y la rentabilidad resultantes se vuelven atractivos, según informó CNBC.

La cartera de contratos pendientes de AWS, valuada en US$ 496.000 millones, y su margen operativo de 39,4% podrían haber modificado la percepción de los inversores. Estas cifras los habrían convencido de que las inversiones de capital no representan un gasto ilimitado, sino una apuesta a corto plazo capaz de generar un crecimiento rentable.

¿Hacia dónde podrían ir las acciones de Amazon?

Según el consenso de TipRanks, elaborado a partir de las estimaciones de 34 analistas, las acciones de Amazon ofrecen un potencial alcista de 40%. Los analistas más optimistas consideran que las acciones, que cotizan a un múltiplo de 12 veces el EBITDA proyectado, según Jefferies, presentan un descuento frente a Walmart.

Este potencial responde al crecimiento de AWS y a la expansión de sus márgenes, al desarrollo del negocio de chips personalizados, que podría reducir los costos de computación, y al crecimiento rentable del negocio publicitario.

En contraste, un modelo bajista de Seeking Alpha valúa la compañía en cerca de US$ 156 por acción, lo que implicaría que las acciones de Amazon se encuentran sobrevaluadas en un 34%. Los escenarios más pesimistas señalan como principales riesgos el aumento descontrolado de las inversiones de capital, el flujo de caja libre negativo, la capacidad de cómputo en la nube limitada para inteligencia artificial y la posibilidad de que Anthropic tenga una valuación excesiva.

Comparación de las métricas de Nvidia

Si los inversores evalúan la aceleración de los ingresos, el margen operativo, la intensidad de capital y el flujo de caja libre, Amazon queda por detrás de Nvidia en los cuatro indicadores.

En el último trimestre, Nvidia registró ingresos por US$ 81.600 millones, un aumento del 85%, y alcanzó márgenes brutos del 75%. Durante los últimos 12 meses, la compañía obtuvo un margen operativo del 64%, destinó US$ 6.600 millones a inversiones de capital, generó un flujo de caja libre de US$ 119.000 millones y alcanzó un retorno sobre el capital invertido del 105%, según Stock Analysis.

Estas cifras superaron ampliamente el margen operativo consolidado de 13,7% y el flujo de caja libre negativo de Amazon.

Según Stock Analysis, Nvidia también generó US$ 48.600 millones de flujo de caja libre en un solo trimestre y cotiza a unas 22 veces las ganancias proyectadas. Además, el precio objetivo del consenso se ubica un 56% por encima de su cotización reciente.

Nvidia también lidera la industria del diseño de chips para inteligencia artificial, un negocio que ofrece una rentabilidad estructuralmente superior a la del segmento de servicios de computación en la nube para IA.

En síntesis, Nvidia cobra por construir la infraestructura de la nube de inteligencia artificial, mientras que Amazon debe financiar el desarrollo de esa infraestructura para satisfacer la demanda.

*Esta nota fue publicada originalmente en Forbes.com.