Vender a Estados Unidos mientras los recortes de impuestos y el aumento del gasto en defensa suman US$ 2,4 billones al déficit. Eso impulsa los rendimientos de los bonos del Tesoro y empuja al dólar hacia abajo.

Datos clave

• Un proyecto de ley de presupuesto que podría sumar US$ 2,4 billones a la deuda nacional fue aprobado por la Cámara de Representantes, según informó el Washington Post.
• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años superó el 5,1%, después de una subasta por US$ 16.000 millones que generó poco interés, también informó el Post.
• Las tasas hipotecarias subieron al 7,08%, de acuerdo con Mortgage News Daily.
• El precio del oro trepó a US$ 3.336 la onza, cerca de su récord histórico, según Google Finance.

Los inversores están dejando de lado los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, lo que llevó el rendimiento a 30 años hasta el 5,1%. El motivo más reciente de esta suba fue la aprobación del proyecto de ley de gastos en la Cámara de Representantes, que podría incrementar la deuda nacional en US$ 2,4 billones, según el Washington Post.

¿Por qué debería importarte como inversor? Porque esto empuja hacia arriba las tasas de interés, tanto para consumidores como para empresas. De hecho, las hipotecas ya escalaron al 7,08%. Además, el oro retomó su suba y está cerca de romper su marca histórica.

Las tasas largas podrían seguir en alza. ¿Por qué? Porque inversores extranjeros podrían seguir vendiendo parte de los US$ 9 billones en deuda estadounidense que tienen fuera del país, de acuerdo con el Post. Además, hay otros US$ 14 billones de deuda que vencen en el corto plazo y que se refinanciarán, probablemente con tasas más altas, informó la CNBC.

Las tasas de interés más altas y el aumento en el costo del servicio de la deuda podrían debilitar el valor del dólar, lo que agrava el impacto inflacionario de los aranceles impulsados por Trump sobre los consumidores en Estados Unidos.

Si además se tienen en cuenta los precios más altos provocados por esos aranceles —como la amenaza del presidente Donald Trump, el 22 de mayo, de imponer un 50% a las exportaciones desde la Unión Europea y la advertencia a Apple sobre un arancel del 25% a los iPhones fabricados en el exterior, según el Wall Street Journal—, las chances de una recesión parecen todavía más altas.

La Cámara de Representantes aprobó un proyecto de ley que incrementa el gasto y la deuda

La Cámara dio luz verde al proyecto de ley conocido como "One Big, Beautiful Bill", que busca extender y volver permanentes los recortes de impuestos que Trump aplicó en 2017. Funcionarios de su administración afirmaron que esto generaría "un auge económico", según publicó el Washington Post.

Sin embargo, la medida también incrementa la deuda nacional y eleva el monto que los contribuyentes destinan al pago de intereses. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés) estimó que el proyecto sumará US$ 2,4 billones a la deuda hasta 2035 y ampliará el déficit récord del último año fiscal, que ya superó el 6% del PBI, según el mismo medio.

Además, en 2024 los pagos de intereses crecerán a US$ 881.000 millones, más del doble que en 2021, de acuerdo con la CBO. Estados Unidos gasta hoy más en intereses que en defensa o en Medicare, escribió el Post.

Una agencia de calificación ya anticipó el posible impacto fiscal de esta legislación. La semana pasada, Moody's retiró a EE.UU. de su último grupo de países con calificación crediticia triple A. Argumentó que el crecimiento persistente de la deuda, que lleva al menos una década, fue el principal motivo, según el diario.

Cómo reaccionan los inversores

Los inversores están perdiendo confianza en la solidez fiscal de Estados Unidos. Esta situación podría forzar a la Reserva Federal a tomar una decisión incómoda: subir las tasas de interés para contener la inflación o bajarlas para evitar una recesión.

En este contexto, los analistas anticipan una caída del dólar y un escenario desafiante para quienes buscan obtener rentabilidad.

Algunos ejemplos que reflejan la preocupación del mercado:

• Un proyecto de ley aprobado en la Cámara de Representantes agrava la situación fiscal de Estados Unidos. "¿Tiene EE.UU. problemas fiscales? Sí, los tiene", afirmó Benoit Anne, director de análisis de mercado de MFS Investment Management, a MarketWatch. "¿Está EE.UU. haciendo algo para resolverlos? No, por ahora no", completó.
• La Reserva Federal enfrenta un escenario complicado con su política de tasas. "Cuando hay una ruptura en el equilibrio entre oferta y demanda, eso eleva las tasas de interés y deja a la Reserva Federal en una posición incómoda: permitir que suban y dañen la economía, o intervenir e imprimir dinero, lo que genera presión inflacionaria", dijo el inversor Ray Dalio en un video publicado por Quartz.
• Se prevé un posible shock de estanflación. "Nos preocupa la desaceleración de la economía... que se produzca un shock de estanflación", advirtió Priya Misra, gestora de cartera de JP Morgan Asset Management, en diálogo con el Washington Post.
• El dólar podría perder valor. "Dada la incesante afluencia de activos en dólares en los últimos 20 años, se puede entender que algunos inversores extranjeros, en los márgenes, digan: 'Miren, ¿saben qué? Probablemente sea hora de retirar algunas fichas del dólar'", expresó Ajay Rajadhyaksha, presidente global de investigación de Barclays Bank, citado por el Post.
• Y se vuelve incierto cómo los inversores obtendrán buena rentabilidad. "¿Cómo va a obtener un inversor una buena rentabilidad cuando la tasa de crecimiento estructural de la economía se está moderando y, en un buen entorno económico, la acumulación de deuda pública continúa e incluso se está acelerando?", planteó Bob Elliott, director ejecutivo de Unlimited Funds, según el Post.

Qué podrían hacer los inversores

Frente a la incertidumbre y la volatilidad provocadas por las guerras arancelarias y la política fiscal de Estados Unidos, resulta difícil hacer predicciones firmes o identificar estrategias de inversión claramente rentables. Sin embargo, el rumbo actual sugiere tres posibles movimientos: una suba del precio del oro, el mantenimiento de tasas de interés altas en Estados Unidos y una depreciación del dólar.

En este contexto, un especialista considera que algunos bonos soberanos de mercados emergentes pueden ser una alternativa sólida para quienes buscan diversificar su cartera de renta fija más allá de los bonos del Tesoro estadounidense.

"La calificación crediticia de China es A1 con una perspectiva estable, y el diferencial de rendimiento a 10 años (entre Estados Unidos y China) hace que la primera sea una opción interesante a pesar del desarrollo incierto del juego de intercambio de aranceles de importación", dijo John Murillo, director de operaciones de B2BROKER, proveedor de soluciones de liquidez con sede en Londres, en diálogo con CNBC.

Al mismo tiempo, varios países en desarrollo con alto crecimiento, aunque fuera del radar de las principales calificadoras, como Indonesia y Malasia, aparecen como posibles beneficiarios de las actuales reconfiguraciones de las carteras de renta fija. Un ejemplo concreto: un bono soberano indonesio a 10 años rinde aproximadamente un 7%, detalló Murillo.

Para quienes no deseen invertir en esos instrumentos, una alternativa es colocar el dinero en un fondo del mercado monetario, que podría ofrecer un rendimiento mayor si la Reserva Federal decidiera subir las tasas de interés para controlar la inflación.

*Con información de Forbes US