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Una 'joya escondida': debería invertir en esta empresa antes que sea tarde

Lauren Debter

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La capitalización de mercado de Dillard's, la cadena de 280 almacenes, se cuadruplicó a más de US$ 5 mil millones desde el 1 de enero. Las acciones de su negocio de grandes almacenes de 83 años se dispararon más del 300% este año.

10 Diciembre de 2021 14.10

El clan secreto detrás de la cadena de grandes almacenes de EE.UU., Dillard's, tiene la reputación de evitar a los periodistas, negarse a realizar llamadas de ganancias y esquivar las consultas de los inversores sobre sus resultados. Pese a sus formas poco convencionales, las acciones de su negocio de grandes almacenes de 83 años se dispararon más del 300% este año, lo que la convierte en una de las acciones de mejor desempeño de 2021.

La familia Dillard, con sede en Little Rock, Arkansas, que posee 7,5 millones de acciones, lo que les otorga una participación del 39% en la empresa, vio cómo el valor de sus acciones subió hasta US$ 3 mil millones en noviembre, frente a los US$ 400 millones del año anterior. Después de un retroceso reciente, su participación ahora vale alrededor de US$ 2 mil millones, lo que la convierte en una de las familias más ricas de Estados Unidos.

La capitalización de mercado de la cadena de 280 almacenes se cuadruplicó a más de US$ 5 mil millones desde el 1 de enero, superando con creces las ganancias observadas por cadenas mucho más grandes como Macy's (un 138% más), Kohl's (un 25% más) y Nordstrom (un 33% menos). Las acciones se enfriaron en las últimas semanas por los temores de la variante Ómicron y un analista amargado con una perspectiva algo pesimistas para los grandes almacenes en el 2022.

Las acciones de Dillard's han superado con creces a sus rivales más grandes este año.
Las acciones de los grandes almacenes regionales han superado con creces a sus rivales más grandes este año. FORBES / YCHARTS

“La gente empezó a pensar que esto es una joya escondida”, dice Craig Johnson, fundador de Customer Growth Partners, una firma de consultoría minorista, quien señala que Wall Street ignora en gran medida a la empresa.

Dillard's fue fundado en la era de la depresión en Estados Unidos por William T. Dillard, quien se introdujo en el negocio minorista cuando comenzó a trabajar en la tienda general de su padre a los 12 años. Después de obtener una licenciatura en la Universidad de Arkansas y un MBA de Columbia. pidió prestados US$ 8.000 a su padre para abrir su primera tienda en Nashville, Arkansas en 1938. En poco tiempo, Dillard estaba abriendo tiendas en todo el sur, a menudo en centros comerciales, que rápidamente estaban ganando popularidad entre los suburbanos. La cadena se hizo pública en 1969, ofreciendo dos clases de acciones, destinadas a mantener a la familia firmemente en control.

Cinco décadas después, la empresa todavía está dirigida por la familia, incluidos cinco de los hijos de William que ahora tienen 60 y 70 años. Su hijo Bill Dillard II se ha desempeñado como director ejecutivo desde que su padre se jubiló en 1998 y posee el 10% de la empresa, mientras que los hermanos Alex Dillard y Mike Dillard son presidente y vicepresidente ejecutivo, respectivamente. Dos hijas, Drue Matheny y Denise Mahaffy, y su nieto Bill Dillard III también son vicepresidentes. La compañía se negó a poner a ningún miembro de la familia disponible para una entrevista.

Brote de virus en Oklahoma
El nieto Bill Dillard III, de 50 años, es parte de la tercera generación para ayudar a administrar el minorista. Supervisa la comercialización de cosméticos, indumentaria masculina y otras áreas. FOTO AP / SUE OGROCKI

Si bien nueve de cada 15 miembros de la junta no son miembros de la familia, incluido el CEO multimillonario del banco de inversión de Little Rock, Warren Stephens, no hay personas externas en el equipo de administración, que carece de un director financiero, director de operaciones o director de marketing.

La familia vendió pocas acciones a lo largo de los años, lo que la ayudó a conservar su participación significativa en la propiedad y el control de los votos, pero regularmente recauda millones en dividendos. En noviembre, la compañía anunció un dividendo especial de US$ 15, que resultó en un día de pago de US$ 86 millones para la familia después de impuestos.

Junto con otras tiendas departamentales, el negocio de Dillard's se recuperó este año a medida que los compradores regresan a las tiendas. Sus ventas aumentaron un 64% a US$ 4.4 mil millones durante los primeros nueve meses del año, en comparación con el mismo período del año anterior, superando el crecimiento de ventas del 49% registrado por Macy's, el 47% de Nordstrom y el 30% de Kohl's. Las ventas todavía están por debajo de los niveles prepandémicos para cada cadena, pero apenas.

Brote de virus en Oklahoma
Bill Dillard II se ha desempeñado como director ejecutivo de la cadena de tiendas departamentales de la familia desde que su padre se jubiló en 1998. Su participación del 10% valía tanto como $ 800 millones en noviembre cuando las acciones subieron a niveles récord. FOTO AP / SUE OGROCKI

Los grandes almacenes también lograron controlar el inventario inflado durante la pandemia, además de reducir los descuentos, lo que ayudó a aumentar los márgenes de ganancia. Nada más que Dillard's  obtuvo ingresos netos de US$ 540 millones durante los primeros nueve meses de este año, un impresionante aumento del 1.100% con respecto al mismo período en 2019. Las ganancias de Macy's aumentaron un 200% durante ese período, mientras que las de Kohl's aumentaron un 50%. 

Los inversores se acumularon, impulsando las acciones de Dillard de US$ 58 el 1 de enero a un máximo de US$ 410 en noviembre, una ganancia del 600%. Esa carrera no sólo enriqueció a los Dillards. Ted Weschler, uno de los ayudantes de Warren Buffett en Berkshire Hathaway, también está muy bien. Reveló una participación personal del 6% en Dillard's en octubre pasado, cuando las acciones cambiaban de manos por menos de US$ 50. Ahora se cotiza por más de US$ 260, lo que hace que su participación valga casi US$ 300 millones.

Los cortos no están tan contentos, habiendo perdido unos US$ 300 millones apostando contra las acciones este año. El agresivo programa de recompra de acciones de la compañía los ha reducido aún más, con recompras de acciones de 350 millones de dólares solo este año. En las últimas dos décadas, el número de acciones en circulación ha caído de 100 millones a menos de 20 millones, una reducción del 80%.

La compañía ha recomprado más de 100 millones de acciones desde su OPI hace 37 años.
La compañía ha recomprado más de 100 millones de acciones desde su OPI hace 37 años.FORBES / YCHARTS

No espere cambios importantes en Dillard's en el corto plazo. Los miembros de la familia visitan con frecuencia las tiendas en un jet privado, incluso el mes pasado, cuando Bill Dillard II se detuvo en algunas tiendas en Texas, recorrió los centros comerciales y habló con los propietarios sobre las tarifas de alquiler y el tráfico peatonal.

“No es que sólo va a su local y se va”, dice Michael Lebovitz, presidente del operador del centro comercial CBL, que conoce a la familia desde la década de 1980. Dillard's recientemente se hizo cargo de una vieja tienda Sears en uno de sus centros comerciales en Waco. Agrega: “Ha habido mucha consolidación en la industria de los grandes almacenes. Los vemos como un superviviente".

*Con información de Forbes US.

Traducción: Franco Della Vecchia.

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