Tether, la compañía detrás de USDT, lanzó StableFund, un fondo de crédito privado que marca una nueva etapa en su estrategia para expandir el uso de la mayor stablecoin del mercado cripto. El vehículo fue creado junto con Fasanara Capital, gestora londinense especializada en crédito privado habilitado por tecnología, y cuenta con una inversión inicial conjunta de U$S 400 millones.
La meta del fondo es captar hasta U$S 3.000 millones de capital de terceros. Su foco estará puesto en pequeñas y medianas empresas que, según comunicó Tether, han sido históricamente “desatendidas por los canales de financiamiento convencionales”.
El movimiento revela cómo Tether busca llevar a USDT más allá de su función tradicional dentro del ecosistema cripto. La stablecoin, vinculada al dólar estadounidense, se utiliza de forma masiva para operar, transferir valor entre exchanges y protegerse de la volatilidad de otros criptoactivos. Con StableFund, Tether apunta a que el token también sea parte de la infraestructura de financiamiento para la economía real.
La oportunidad es relevante, pero no está exenta de riesgo. El crédito privado se consolidó en la última década como una alternativa al préstamo bancario y al mercado de bonos para empresas medianas, aunque enfrenta una fase más exigente por el aumento de incumplimientos, valuaciones a la baja y salidas de fondos. Incorporar stablecoins al esquema de originación, liquidación y financiamiento agrega eficiencia potencial, pero también suma complejidad en materia de liquidez, regulación, garantías y riesgo de crédito.
Cómo funcionará StableFund
StableFund será un vehículo evergreen, es decir, de duración abierta. Tether aportará la infraestructura para estructurar oportunidades de financiamiento vinculadas a USDT y facilitar la conexión entre activos digitales y monedas soberanas. Fasanara Capital se ocupará de atraer operaciones, analizar a los prestatarios y suscribir los créditos.
Fasanara administra cerca de U$S 6.000 millones y se posicionó como uno de los actores europeos especializados en crédito privado basado en tecnología. La firma ya venía explorando modalidades menos tradicionales de préstamo: en junio comenzó a otorgar financiamiento con Ferraris como garantía, una señal de que su mandato tiene poco de conservador y mucho de búsqueda de nichos donde la banca tradicional no suele estacionar.
La lógica de Tether es que USDT pueda actuar como capa de liquidación para préstamos y pagos transfronterizos. En mercados con sistemas bancarios lentos, controles de capital, restricciones cambiarias o baja penetración crediticia, una stablecoin puede reducir fricciones operativas. Pero la eficiencia técnica no elimina la necesidad de un análisis clásico: alguien debe evaluar al deudor, determinar garantías, administrar mora y asumir pérdidas si el negocio no funciona. Ahí entra Fasanara.
De token de trading a infraestructura financiera
USDT sigue siendo la stablecoin más utilizada del mundo y funciona, de hecho, como moneda de referencia dentro del mercado de activos digitales. Tether informó que al 30 de junio de 2026 tenía U$S 187.700 millones en activos y U$S 183.600 millones en pasivos, con un excedente patrimonial de alrededor de U$S 4.100 millones.
En agosto, Tether anunció que KPMG US emitió una opinión sin salvedades sobre los estados financieros de 2025 de Tether International, S.A. de C.V. Fue la primera auditoría financiera integral realizada por una firma Big Four sobre la entidad emisora. Según la compañía, las reservas que respaldaban aproximadamente U$S 180.000 millones de USDT superaban sus pasivos en U$S 6.814 millones al 31 de diciembre de 2025.
Paolo Ardoino, CEO de Tether, definió el resultado de manera enfática: “KPMG realizó una auditoría completa y exhaustiva conforme a las normas de la AICPA, examinando los activos, las transacciones, los sistemas, la documentación y otras evidencias que respaldan nuestros estados financieros. El resultado es una opinión sin salvedades; en otras palabras, significa que Tether tiene una auditoría limpia”.
La auditoría representa un avance para una compañía que durante años enfrentó cuestionamientos sobre la composición y calidad de las reservas que sostienen a USDT. Sin embargo, el escrutinio continuará. El mercado de stablecoins se volvió un asunto de interés regulatorio global por su creciente escala, su conexión con los bonos del Tesoro estadounidense y su potencial utilización en transacciones transfronterizas.
Una expansión de alto riesgo
La incursión en crédito privado se suma a una cartera de negocios que excede ampliamente a las stablecoins. Tether invirtió o administra iniciativas en financiamiento de commodities, minería de oro, robótica, aplicaciones de mensajería y el club de fútbol italiano Juventus. Esa diversificación refleja la generación de caja de una empresa que, mediante las reservas de USDT, se transformó en un participante relevante del mercado de deuda estadounidense.
La compañía también intentó avanzar con una ronda de financiamiento que podía valorarla en hasta U$S 500.000 millones. En 2025 se informó que exploraba vender cerca de un 3% de su capital para captar entre U$S 15.000 millones y U$S 20.000 millones. El proceso encontró resistencia entre potenciales inversores y posteriormente la meta habría sido reducida.
StableFund plantea una ambición distinta: no se trata de emitir más USDT por el solo aumento del mercado cripto, sino de crear demanda vinculada a préstamos productivos. El desafío será demostrar que el modelo puede combinar la agilidad de las stablecoins con estándares robustos de evaluación, recupero y gestión de riesgo.
En el mundo cripto, la promesa de desintermediación siempre resulta seductora. El crédito privado, en cambio, recuerda que detrás de cada préstamo hay un principio bastante menos glamoroso: la deuda puede liquidarse en segundos, pero cobrarla cuando algo sale mal suele llevar bastante más tiempo.
